隨著8月29日酒鬼酒和貴州茅臺披露半年報，白酒上市公司上半年業(yè)績在投資者面前展露無遺，從中報來看，白酒上市公司的業(yè)績可以用“哀鴻遍野”來形容。而這是否意味著抄底機會來臨？

　　一家一線白酒公司的銷售負責(zé)人對稱，一線白酒已經(jīng)開始復(fù)蘇。而一位白酒分析師則稱，白酒行業(yè)在下半年在低基數(shù)與旺季情況下，報表應(yīng)該可期，不過2014年將出現(xiàn)業(yè)績分化嚴重情況。

　　哀鴻遍野

　　酒鬼酒半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.79億元，同比下降52.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-4447.30萬元，上年同期為3071.85萬元；基本每股收益-0.1369元。公司稱，銷售收入大幅下降，因調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致產(chǎn)品整體盈利能力下降，預(yù)計2014年1~9月累計凈利潤為-6500萬元至-8000萬元，上年同期為2034.65萬元。

　　酒鬼酒是上市酒企虧損較為突出的企業(yè)。此外，老白干酒凈利潤下降49.36%，接近腰斬，同日披露中報的沱牌舍得和山西汾酒，兩家凈利均降逾六成，其中沱牌舍得半年報實現(xiàn)營業(yè)利潤1584.71萬元，較上年同期下降70.20%；山西汾酒上半年實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為23億元和3.67億元，同比分別下滑43.42%和62.86%。實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為1046.95萬元，較上年同期下降62.94%。沱牌舍得方面在中報中稱，白酒行業(yè)的深度調(diào)整仍在繼續(xù)，高端白酒市場持續(xù)低迷，整個白酒行業(yè)的市場競爭已進入白熱化。青青稞酒也宣布上半年凈利同比下降近兩成。

　　一線白酒公司五糧液中報顯示，營業(yè)收入同比下降24.85%；凈利潤同比下降30.90%。對于營業(yè)收入下滑的原因，五糧液解釋為：“主要系白酒市場持續(xù)深度調(diào)整所致�！�

　　上市酒企整體萎靡的背景下，業(yè)績分化則是另外一個特征。

　　“我們不是很強調(diào)一線和二線白酒，喜歡管理和銷售好的公司，白酒公司現(xiàn)在分化嚴重�！北本┮晃环治鰩煼Q，哪些白酒公司會率先走出困境，接下來要看三季度能否放量。

　　申萬分析師亦稱，先走量后看價，行業(yè)調(diào)整期，經(jīng)銷商行為往往偏謹慎，今年首要任務(wù)是完成計劃。因此對經(jīng)銷商來說旺季是先走量，而非提價。今年中秋旺季需要先看“量”，再看“價”。

　　平安證券分析師報告認為，白酒公司中報2014年營收則略好于分析師原來的預(yù)期。營收超預(yù)期的品種有沱牌、老窖、古井，估計主要有兩個原因：一方面經(jīng)過了1年多的調(diào)整，效果初步顯現(xiàn)，包括產(chǎn)品、渠道、區(qū)域等方面；二是由于二季度收入絕對值較低，階段性的沖貨行為也容易推高收入。

　　招商證券分析師認為，堅持白酒板塊的“兩元投資論”邏輯，“一直很強”的公司走出底部：強勢企業(yè)率先走出行業(yè)底部，并且逐步被市場確認，“逐漸變強”的公司環(huán)比改善：環(huán)比改善趨勢明顯，投資者預(yù)期提升。白酒公司股價已處于估值修復(fù)階段，板塊人氣逐漸積聚。

　　戴維斯雙擊有望？

　　“一線白酒將徹底反彈。”一家一線白酒公司銷售管理人員對稱。

　　資料顯示，茅臺終端出貨量自8 月中旬起明顯加快，部分沿海發(fā)達市場的老經(jīng)銷商已執(zhí)行完2014 年計劃，而部分近年新增的茅臺經(jīng)銷商及內(nèi)地的經(jīng)銷商仍在消化庫存，但預(yù)計庫存量亦在一個月內(nèi)。

　　國金證券白酒行業(yè)分析師稱，經(jīng)過經(jīng)銷商一年以來的清庫存，高檔白酒庫存已處于歷史低點。茅臺企穩(wěn)之后，五糧液和1573都將筑底成功，當明年這個時點再回頭看高檔白酒基本面就會看得非常清楚，現(xiàn)在就是很確定的底部，最主要的原因是優(yōu)質(zhì)名酒當價格能被消費者所能承受時還是有很多消費者的。分析師強調(diào)高端白酒底部已經(jīng)確定并開始進入反轉(zhuǎn)階段，而其他中低檔白酒由于庫存仍然較大以及競爭格局沒有緩和，仍在尋找底部的過程中。

　　上述北京的分析師對稱，下半年白酒公司在低基數(shù)與旺季情況下，報表應(yīng)該可期。國泰君安分析師胡春霞預(yù)計，滬港通開通時點臨近，食品飲料板塊有望延續(xù)估值提升。港股大眾品龍頭相比A 股龍頭具有明顯估值溢價，目前食品飲料板塊估值處歷史底部區(qū)域、基本反映了市場悲觀預(yù)期，預(yù)計板塊有望在滬港通臨近的帶動下延續(xù)估值提升。維持對白酒行業(yè)估值修復(fù)判斷：臨近旺季白酒終端量增價穩(wěn)、符合預(yù)期，等待中秋數(shù)據(jù)出臺。

　　對于重點白酒公司，申萬分析師認為，下半年部分重點公司業(yè)績增速有望轉(zhuǎn)正，明年有望持續(xù)，企業(yè)業(yè)績由負轉(zhuǎn)正是變化最大、估值提升最快的階段，白酒有望是跨年度行情，業(yè)績增長估值提升的戴維斯雙擊。

　　安信分析師亦稱，10月中下旬滬港通將再次拉升白酒估值水平。白酒行業(yè)里面最優(yōu)秀的企業(yè)基本都在 A 股上市，茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒這些 A 股稀缺標的預(yù)計隨著滬港通的開始，估值還有被提升的空間。